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美國(guó)白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席塞西莉亞·勞斯6日警告，如果國(guó)會(huì)未能在本月18日前提高聯(lián)邦政府債務(wù)上限或者暫停其生效，聯(lián)邦政府將出現(xiàn)歷史上首次債務(wù)違約，可能會(huì)引發(fā)一場(chǎng)全球金融危機(jī)。

  美國(guó)政客頻頻上演債務(wù)上限“鬧劇”，挑動(dòng)全球市場(chǎng)神經(jīng)，凸顯世界經(jīng)濟(jì)被美債“綁架”的脆弱性，天量美債已猶如懸在全球金融市場(chǎng)頭頂?shù)摹把呷?。一旦破防，美債違約將大幅推高全球融資成本，引發(fā)金融動(dòng)蕩。美債違約也將削弱美國(guó)政府信譽(yù)和美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位，美債、美元或許不再是全球資產(chǎn)的“安全避風(fēng)港”。

  美債違約沖擊巨大

  長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)國(guó)債得到美國(guó)的政府信用擔(dān)保和經(jīng)濟(jì)實(shí)力支撐，一直被視作國(guó)際金融市場(chǎng)“最安全”的投資工具，是許多國(guó)家外匯儲(chǔ)備的重要資產(chǎn)。美國(guó)國(guó)債收益率是全球金融市場(chǎng)資產(chǎn)定價(jià)基準(zhǔn)，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)則成為全球規(guī)模最大、最具流動(dòng)性的債券市場(chǎng)，受到國(guó)內(nèi)外投資者青睞。

  根據(jù)美國(guó)證券業(yè)和金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至今年第二季度，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模已超過21萬(wàn)億美元，約29%由外國(guó)投資者持有，其余由美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)國(guó)內(nèi)銀行、養(yǎng)老基金、共同基金等機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有。美國(guó)國(guó)債如果違約，將大幅推高國(guó)債收益率，引發(fā)資本市場(chǎng)重新定價(jià)和金融動(dòng)蕩。

  近年來(lái)，債務(wù)上限問題屢屢成為美國(guó)民主黨與共和黨兩黨博弈的政治籌碼。雖然兩黨往往在債務(wù)違約的最后期限前達(dá)成協(xié)議，但兩黨政治極化、治理體系失靈和債務(wù)上限僵局的頻頻上演，使得投資者不得不認(rèn)真對(duì)待美債違約的可能性。

  根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)模型分析，假定聯(lián)邦政府債務(wù)“技術(shù)性”違約一個(gè)月，其間美國(guó)財(cái)政部繼續(xù)支付國(guó)債利息，這會(huì)造成美國(guó)10年期國(guó)債收益率上升80個(gè)基點(diǎn)、股市下跌30%、美元貶值10%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在接下來(lái)兩個(gè)季度陷入溫和衰退。

  在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩和新冠疫情持續(xù)蔓延的背景下，美債違約的沖擊會(huì)更大。穆迪分析公司近期發(fā)布的研究顯示，如果債務(wù)上限問題到11月仍未解決，美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將萎縮近4%，失業(yè)率回升到近9%，就業(yè)崗位減少近600萬(wàn)個(gè)，家庭財(cái)富縮水約15萬(wàn)億美元。美國(guó)國(guó)債將不再被視為“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”，家庭和企業(yè)借貸利率將大幅飆升。

  美國(guó)加州大學(xué)伯克利分校經(jīng)濟(jì)學(xué)教授巴里·艾肯格林指出，美債違約對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性影響巨大。美聯(lián)儲(chǔ)運(yùn)行的聯(lián)邦電子資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)不能用來(lái)結(jié)算違約證券的交易，美債違約可能會(huì)導(dǎo)致銀行間結(jié)算系統(tǒng)凍結(jié)和回購(gòu)市場(chǎng)中止運(yùn)轉(zhuǎn)。而合同規(guī)定不能持有違約證券的共同基金將不得不拋售美國(guó)國(guó)債，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)將遭受災(zāi)難性損失。

  美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫警告，美國(guó)政府債務(wù)違約很可能引發(fā)一場(chǎng)“歷史性的金融危機(jī)”。穆迪分析公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪表示，美國(guó)政府及時(shí)償債是美國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球金融體系的基石，如果美債違約，美國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)可能會(huì)重回衰退。

  美元地位恐遭削弱

  2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)以無(wú)限量發(fā)債刺激經(jīng)濟(jì)，而國(guó)內(nèi)通脹相對(duì)可控，很大程度上得益于美元在全球儲(chǔ)備貨幣中的主導(dǎo)地位。美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，長(zhǎng)時(shí)間的美債違約可能會(huì)使投資者不愿持有美債、甚至美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)；雖然投資組合的調(diào)整相對(duì)緩慢，但會(huì)推動(dòng)美元貶值，投資者也會(huì)對(duì)所有美國(guó)資產(chǎn)提出更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)要求。

  國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，自歐元誕生以來(lái)，美元資產(chǎn)在全球央行外匯儲(chǔ)備中所占比例已從71%降至去年第四季度的59%，為25年來(lái)最低水平。這期間，歐元資產(chǎn)所占比例維持在20%左右，人民幣等其他貨幣資產(chǎn)所占比例則升至約9%。這表明各國(guó)央行在逐步減持美元。

  彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員加里·赫夫鮑爾認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)肆意揮霍造成財(cái)政赤字大幅擴(kuò)張、廣泛使用基于美元的金融制裁，以及歐元和人民幣等儲(chǔ)備貨幣地位的提升，都會(huì)對(duì)美元的現(xiàn)有儲(chǔ)備貨幣地位構(gòu)成威脅。

  艾肯格林則認(rèn)為，美債違約將造成美元暴跌，美元將失去全球“安全港”的地位。

  專家指出，當(dāng)今美元的國(guó)際貨幣地位并非“天賦神權(quán)”，如果美國(guó)繼續(xù)揮霍其國(guó)際信用，財(cái)政貨幣紀(jì)律松弛，濫用經(jīng)濟(jì)金融制裁搞霸凌主義，美元霸權(quán)地位的衰落只是時(shí)間早晚的問題。